晓鸣股份：销售费用率超同行 发明专利或为“突击”受让取得

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《金证研》北方资本中心 闻君/作者 映蔚 洪力/风控

蛋鸡产业是一个以纵向血缘关系为纽带的多元的代际畜禽产业，行业发展的同时，由于蛋鸡养殖规模化程度不高，蛋鸡的供应相对分散，市场上“同场竞技、无序竞争”的戏码常常上演，导致整个行业对于价格的控制能力处于“被动”阶段。而立志“打造中国蛋鸡产业生物安全第一品牌”的宁夏晓鸣农牧股份有限公司（以下简称“晓鸣股份”）为求突破，“摩拳擦掌”向资本市场发起冲击。

作为科技型蛋鸡制种企业，晓鸣股份主营业务为祖代蛋种鸡、父母代蛋种鸡养殖；父母代种雏鸡、商品代雏鸡（蛋）及其副产品销售；商品代育成鸡养殖及销售。

2019年，晓鸣股份的两家子公司净利润均为负值，或成“拖油瓶”。

据晓鸣股份于2021年3月23日签署的招股书（以下简称“招股书”），截至招股书签署日，晓鸣股份拥有2家全资子公司和8家分公司，无参股公司。

2019年及2020年1-6月，晓鸣股份子公司兰考晓鸣家禽研究院有限公司净利润分别为-24.34万元、-4.37万元。

2019年及2020年1-6月，晓鸣股份子公司兰考晓鸣禽业有限公司的净利润分别为-182.82万元、185.05万元。

可以看出，2019年，晓鸣股份两家子公司均处于亏损状态。此外，晓鸣股份销售费用高于行业均值。

据招股书，晓鸣股份的同行业上市公司分别为山东民和牧业股份有限公司（以下简称 “民和股份”），山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称“益生股份”）、江苏立华牧业股份有限公司（以下简称“立华股份”）、山东仙坛股份有限公司（以下简称“仙坛股份”）、福建圣农发展股份有限公司（以下简称“圣农发展”）、湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳股份”）。

据招股书，报告期内，即2017-2019年及2020年1-6月，晓鸣股份的销售费用分别为2,912.09万元、3,794.72万元、5,156.95万元、2,756.76万元，同期销售费用占营业收入的比例分别为10.28%、9.89%、9.56%、9.81%。

对比同行业可上市公司，据东方财富Choice数据，2017-2019年及2020年1-6月，立华股份的销售费用率分别为1.2%、1.27%、1.28%、1.48%，仙坛股份的销售费用率分别为0.81%、0.62%、0.43%、0.56%，圣农发展的销售费用率分别为3.35%、3.08%、2.58%、2.68%，湘佳股份的销售费用率分别为19.8%、19.66%、20.33%、20.51%；民和股份的销售费用率分别为4.61%、3.03%、1.87%、2.69%，益生股份的销售费用率分别为4.8%、2.4%、1.39%、1.95%。

即2017-2019年及2020年1-6月，晓鸣股份上述6家同行业上市公司的平均销售费用率分别为5.76%、5.01%、4.65%、4.98%。

也就是说，报告期内，晓鸣股份的销售费用率较行业均值皆高出超4%。

不仅如此，在研发创新方面，晓鸣股份的发明专利均是通过引进消化吸收再创新取得，或非原始取得。

据招股书，截至2020年6月30日，晓鸣股份共17项专利，其中发明专利共3项，分别为“蛋鸡低碳循环养殖方法”、“一种养鸡设备”、“一种密闭养殖场离心式消毒塔”。

招股书显示，晓鸣股份核心技术均处于批量生产应用阶段，技术来源为引进消化吸收再创新，其中“养殖”方面核心技术对应的专利均包括上述3项发明专利。

值得一提的是，上述3项发明专利在2019年或通过“受让”取得。

据国家知识产权局数据，发明专利“蛋鸡低碳循环养殖方法”，专利号为ZL201210564249.6。2017年2月27日，该发明专利的申请人由常州五星禽蛋有限公司变更为靖江市维益知识产权服务有限公司（以下简称“维益服务”）；2019年11月13日，该发明专利的申请人由维益服务变更为晓鸣股份。

据国家知识产权局数据，发明专利“一种养鸡设备”，专利号为ZL201611014975.5。2019年8月15日，该发明专利申请人由遵义市吉贵乐生态养殖场变更为贵州强大凯创知识产权运营有限公司（以下简称“贵州凯创”）；2019年9月9日，申请人由贵州凯创变更为晓鸣股份。

据国家知识产权局数据，发明专利“一种密闭养殖场离心式消毒塔”，专利号为ZL201810094294.7。2019年9月9日，该发明专利申请人由苏州极汇科技有限公司变更为晓鸣股份。

可以看出，晓鸣股份的三项发明专利均于2019年取得，是否为“突击”受让取得？不得而知。

在当前外部环境下，晓鸣股份能否得到投资者的青睐？有待时间的检验。