春节在即，泸州老窖进行旺季“常规操作”---全线产品停货

泸州老窖（000568.SZ）在宣布停止接收国窖1573订单的2天后，再宣布从1月28日起在全国范围内停货，停货截止时间暂定在春节前。不论是产品覆盖范围还是停货时长，都是泸州老窖2021年第一次大规模的停货动作。

对此，部分经销商表示,“这次全面停货的原因与之前差别不大，都是为了借控货稳定价格”。节后的市场需求会出现小幅回落，泸州老窖在节前停货也有维护好节后库存良性与价格体系稳定的意图。

据报道，在最近几个月内，泸州老窖针对旗下五大战略单品进行了不同程度的调价，此次全系产品停货应当也是其配套动作。

停货是挺价的常用手段。

泸州老窖方面称，泸州老窖方面停止接收的是国窖1573订单，由于2021年第一季度国窖1573配额已执行完毕，将取消2021年2月份计划配额。

有经销商称：“这应该算是老窖今年以来第一个大的停货动作。”该经销商表示，春节及旺季前停货，几乎成了泸州老窖的常规操作，只是往年多是针对国窖1573、特曲等主要产品，而今年的停货涉及到所有产品，且时间也更长。

对于泸州老窖今年的停货动作范围如此之大的主要原因，有经销商表示：“这次全面停货的原因与之前差别不大，都是为了借控货稳定价格。去年中旬，泸州老窖将国窖1573的经典装建议零售价格提升至1399元/瓶，但目前市场终端价格和预期还有差距，国窖1573的批价也在870元/瓶上下，与五粮液的现行批价还有百元左右的距离。厂家有进一步向五粮液靠拢的预期，停货也是挺价的常用手段。”他还表示，春节是白酒企业的“兵家必争之地”，在这个时候控货挺价是向市场释放坚定挺价和稳价信号的最佳时期，也是泸州老窖在对外释放自己“有底气”的信号。

另一经销商王明（化名）则表示，春节后的市场需求会出现小幅回落，泸州老窖在节前停货也有防止出货太多、加速去库存，维护好节后库存良性与价格体系稳定的需求。

川财证券的调研显示，本月以来国窖1573已两次提价，终端结算价、团购价和零售价均有所调整，停货的主要目的也是为控货稳价，国窖1573终端动销良好，库存基本维持在1月左右。

但不同以往，泸州老窖过去较少展开针对全系产品的停货，此次更是想要进行全线提价停货。

在短短几个月的时间内，泸州老窖就针对旗下老字号特曲、头曲、窖龄酒等单品进行了不同程度的调价。

其中，老字号特曲52度、38度的终端单瓶零售价分别提至388元、358元；头曲系列调价幅度超过了20%；百年泸州老窖窖龄酒30年（包含38度、52度）终端供货价上调10元/瓶。加上年初对国窖1573的调价，其调价范围可以说是对旗下的五大单品实现了全覆盖。

目前，据官方批露，泸州老窖2020年净利润预增20%~30%，有望超过贵州茅台和五粮液披露的增速。但其净利润的大幅增长也有压缩成本的贡献。其三季报显示，泸州老窖前三季度营业总成本为54.22亿元，与去年同期的65.75亿元相比下降了11.53亿元，降幅达17.54%。其中下降最明显的是销售费用，泸州老窖前三季度销售费用仅为17.86亿元，去年同期这一数据则为26.05亿元，相比下降了8.19亿元，降幅达31.44%。

除此之外，据泸州老窖2020年半年报显示，去年上半年，泸州老窖的高端酒营收占公司总营收的比重超过60%，同比增长了近10个百分点。而中端及低端产品销售收入的绝对值和营收占比均有不同程度下滑。对泸州老窖来说，通过提价、停货等手段试图增强旗下全线产品的贡献力，并以此作为提升企业业绩和盈利能力的手段，亦无可厚非。

在大盘整体表现乏力的背景下，1月28日，停货信号并未明显刺激到泸州老窖的股价表现。